伴隨著A股市場回穩(wěn)向好的勢頭持續(xù)鞏固，近期各類資金紛紛涌入資本市場。金融數(shù)據(jù)顯示，7月非銀金融機構(gòu)存款大幅多增，居民“存款搬家”的現(xiàn)象正成為市場關(guān)注的焦點。業(yè)內(nèi)人士指出，股市賺錢效應(yīng)的增加是這一現(xiàn)象的主因，中長期來看，“存款搬家”能否成為趨勢，則取決于資本市場的成熟完善以及投資者資產(chǎn)配置觀念的逐步轉(zhuǎn)變。
賺錢效應(yīng)推動“存款搬家”
人民銀行日前公布的7月金融與信貸數(shù)據(jù)顯示，居民存款持續(xù)活化，7月，居民存款減少1.11萬億元，同比多減7800億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款則大幅增加2.14萬億元，同比多增1.39萬億元，存款由企業(yè)和居民流向非銀部門特征明顯。
招商證券指出，從歷史來看，非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款激增反映了居民“存款搬家”入市的資金流動趨勢。非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款一般包括證券、信托、理財、基金等非銀機構(gòu)存放在銀行的存款，其激增直接對應(yīng)兩類居民行為：第一是直接入市，即居民通過銀證轉(zhuǎn)賬將資金劃入證券賬戶（計入“證券公司客戶保證金”）。第二是間接入市，即購買股票型基金、含權(quán)理財?shù)�，資金進入基金公司賬戶（計入非銀存款）。
該機構(gòu)指出，從過往歷史看，非銀存款同比大增階段往往對應(yīng)新開戶數(shù)激增和兩融余額攀升，相應(yīng)階段股市表現(xiàn)也較好。從個人投資者開戶數(shù)來看，今年1至7月上證所個人投資者開戶數(shù)明顯回升，同比增長36.9%。與此同時，主動偏股公募基金發(fā)行在6至7月呈現(xiàn)加速態(tài)勢。6月單月主動基金發(fā)行規(guī)模峰值達299億份，處于歷史以來的81%分位，7月新發(fā)基金熱度延續(xù)，單月發(fā)行97億份，處于歷史以來的55%分位。
業(yè)內(nèi)人士普遍認為，近期居民“存款搬家”現(xiàn)象，同股票市場的吸引力增強有關(guān)。前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍對《經(jīng)濟參考報》記者表示，當前資本市場逐步走強，有望帶來較強的賺錢效應(yīng)，無論是外資還是內(nèi)資，對市場的預(yù)期正在逐步轉(zhuǎn)好。當前，居民儲蓄迫切需要尋找好的出口來進行投資，而A股市場的走強恰好吸引了居民儲蓄向資本市場的大轉(zhuǎn)移。
中金公司則指出，這已經(jīng)不是今年第一次出現(xiàn)非銀金融機構(gòu)存款大幅多增的情況，這或許反映出在存款利率下降的大背景下，私人部門的金融投資愈加活躍�？紤]到7月國債收益率上升、利率債價格下降，固定收益資產(chǎn)的相對吸引力偏弱，非銀金融機構(gòu)的新增存款有可能更多流向了股票市場。
是否為長期趨勢仍有待觀察
當下出現(xiàn)的居民“存款搬家”現(xiàn)象到底是短期的市場情緒波動，還是有望成為中長期的趨勢，仍然有待觀察。
清華大學(xué)國家金融研究院院長、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒對記者表示，當下“存款搬家”現(xiàn)象的出現(xiàn)，是由于資本市場回穩(wěn)向好的勢頭對居民存款遷移產(chǎn)生了直接誘因。同時，7月份中央政治局會議提出“增強國內(nèi)資本市場的吸引力和包容性”，提振了市場信心，為存款向資本市場遷移提供了政策層面的積極預(yù)期。
田軒表示，從中長期來看，“存款搬家”能否成為趨勢，不僅取決于短期市場行情的表現(xiàn)，更取決于居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的深度調(diào)整以及資本市場基礎(chǔ)制度的完善、上市公司質(zhì)量的提升、投資者保護機制的健全以及市場監(jiān)管的有效性等諸多深層次因素。隨著我國資本市場改革的不斷深化、財富管理市場的持續(xù)發(fā)展以及居民資產(chǎn)配置需求的多元化，存款向資本市場的合理有序遷移是大勢所趨。但是，這一過程將是漸進的、結(jié)構(gòu)性的，需要資本市場自身不斷地成熟和完善作為支撐，也需要投資者資產(chǎn)配置觀念的逐步轉(zhuǎn)變。
長江證券首席經(jīng)濟學(xué)家伍戈則認為，本輪股指中樞的系統(tǒng)性抬升源于去年9月支持資本市場的貨幣工具出臺，成交量更為明顯。后續(xù)中長期資金入市的制度安排和科技浪潮等也為股指加碼。不同過往，本輪股指與企業(yè)盈利等基本面顯著背離。M1（狹義貨幣）等貨幣活化指標的抬升，以及居民存款向非銀存款的“搬家”，更多體現(xiàn)出的是資金向股市的轉(zhuǎn)移。海外也出臺過支持資本市場的舉措，并取得階段性成效。但從可持續(xù)性看，最終效果仍取決于微觀企業(yè)的盈利狀況。
西部證券指出，資金角度看，居民超額儲蓄規(guī)模從2021年開始快速抬升，大量資金堆積在銀行存款中。資產(chǎn)角度看，一年期定期存款利率跌破1%，余額寶收益率僅為1.05%，存款收益率大幅下滑的同時，銀行理財和固收+基金規(guī)模出現(xiàn)明顯擴張，居民資金正在通過銀行理財尋求更高的收益。該機構(gòu)判斷，“資金旺”和“資產(chǎn)荒”加劇，居民資金將加速流入理財產(chǎn)品，間接通過固收+基金等渠道進入權(quán)益市場，成為后續(xù)行情的主要增量資金。
引導(dǎo)居民加大權(quán)益資產(chǎn)配置
業(yè)內(nèi)人士指出，長期來看，釋放居民儲蓄、提高居民對包括股票在內(nèi)的權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，還需要資本市場的進一步改革完善。
中國市場學(xué)會金融委員付立春對記者表示，居民“存款搬家”是否會成為中長期趨勢，關(guān)鍵要看市場能不能讓投資者持續(xù)獲得收益。如果政策穩(wěn)住預(yù)期、市場有穩(wěn)定賺錢效應(yīng)，資金遷移至少能延續(xù)一陣，但想變成長期常態(tài)，還得靠更深層的制度優(yōu)化。他指出，提高居民對于股票資產(chǎn)的配置意愿，需要讓市場變得更穩(wěn)定透明，讓投資者敢長期持有，機構(gòu)和長期資金要多進來，同時產(chǎn)品要多元化，讓不同的投資者都能找到合適的權(quán)益配置。
田軒認為，要長期釋放居民儲蓄并提高其對股票等權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，需要系統(tǒng)性推進資本市場改革，完善基礎(chǔ)制度建設(shè)，強化信息披露透明度，提升上市公司質(zhì)量和治理水平；優(yōu)化交易機制，提升市場流動性；豐富權(quán)益類投資產(chǎn)品供給，如多元化基金產(chǎn)品、指數(shù)化投資工具、金融衍生品等，以滿足不同風(fēng)險偏好投資者的需求；同時，發(fā)展多元化投資者隊伍，引入更多長期資金，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)；此外，還需營造良好的政策環(huán)境，加強政策協(xié)調(diào)和預(yù)期引導(dǎo)，穩(wěn)定市場預(yù)期。（記者 吳黎華）
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